智驾平权时代又一家智驾公司正冲刺IPO。9月27日上海寅家电子科技股份有限公司以下简称“寅家电子”向港交所递交上市申请。公司2013年进入智能驾驶赛道近年来已将业务延伸至智能座舱和通用机器人领域。随着智驾功能从中高端车型向主流市场下沉以及向高速NOA、城区NOA等更高阶功能演进智驾正在快速渗透市场。受益于此寅家电子近3年收入翻了4倍。然而收入和业务边界同步扩张并未缓解经营端的压力。对于公司而言冲刺IPO的同时如何让持续增长的收入真正转化为盈利和现金流改善仍是一道绕不开的考题。01收入三年翻4倍高阶智驾仍待追赶寅家电子主要提供VT-Pilot系列智能驾驶、VT-Cockpit智能座舱及VT-Robo tics系列通用机器人解决方案。其中智能驾驶领域公司提供L2高级辅助驾驶与行泊一体系统产品智能座舱领域则覆盖CMS、IMS、SL等。从收入端看寅家电子已进入快速扩张期。2023年-2025年公司收入由1.11亿元增至4.81亿元复合年增长率为108.4%2026年上半年收入进一步同比增长164%至3.36亿元。收入快速增长主要来自于智能辅助驾驶项目定点增加、量产提速以及通过并购切入智能座舱业务。高工智能汽车研究院数据显示2026年上半年中国市场乘用车前装标配ADAS功能渗透率已接近80%。当智能驾驶从高端车型的“选配”逐渐成为更多主流新车的“标配”智驾功能加速向量产车型普及也为供应商带来了更多项目定点和交付机会。在智能驾驶领域2023年-2025年及2026年上半年公司智能驾驶业务的新定点数量分别为7个、11个、8个和9个截至2026年6月末寅家电子累计取得超过120项定点产品已应用于中国前十大车企的车型并覆盖全球前十大车企中的七家车型。同时智能驾驶解决方案销量则由2023年的13.04万套增至2025年的41.62万套2026年上半年销量进一步达到28.30万套。随着定点项目陆续进入量产智能驾驶业务成为公司最主要的收入来源由2023年的8940.7万元增长至2025年的3.20亿元2026年上半年进一步达到2.52亿元同比增加256.0%占总收入的74.9%。但值得一提的是当前市场也正由基础ADAS向高速NOA、城区NOA等更高阶功能加速演进。高工智能汽车研究院数据显示过去几年以NOA为代表的高阶辅助驾驶年均复合增速达到388.48%2025年中国市场乘用车搭载城区NOA含选装、硬件预埋交付新车达340.16万辆同比增长超过102%。而招股书显示寅家电子VT-Pilot 3.0的NOA方案计划于2027年商业化。从当前高阶智驾的上车节奏看这一节点已不算早公司能否跟上技术迭代和客户导入节奏仍将影响后续订单兑现。智能驾驶之外寅家电子通过并购补齐智能座舱业务。2024年寅家电子通过股权转让及增资取得某企业70.11%股权补充了智能座舱业务。。完成收购后寅家电子将智能座舱业务纳入合并范围直接改变了收入结构。2023年寅家电子智能座舱业务收入仅为2122.6万元占总收入的19.2%2024年该业务收入增至1.17亿元占比升至51.1%2025年智能座舱收入进一步增长达到1.53亿元。当前寅家电子仍在进一步扩张业务版图试图将汽车领域的视觉感知、定位和规划控制能力拓展至低空经济及机器人领域但这些新业务目前仍处于早期阶段后续能否形成可验证的订单和收入仍有待时间检验。02盈利拐点还有多远智能驾驶行业的持续投入、并购后的整合成本以及尚未成熟的新业务是公司当前经营压力的主要来源。智能驾驶行业竞争激烈研发投入是绕不开的成本。智能驾驶业务并非单纯的硬件销售而是涉及算法开发、芯片适配、系统集成、车规验证、道路测试和量产交付。尤其在功能由基础L2向高速NOA、城市NOA和复杂泊车场景延伸的过程中供应商需要持续投入研发才能满足车企不断缩短的产品迭代周期。数据显示2025年寅家电子研发费用为4872.4万元同比增长29.8%2026年上半年研发费用进一步增至2504万元同比增长22.0%。这种竞争压力也反映在毛利率上。公司整体毛利率由2023年的20.3%降至2024年的10.0%、2025年的12.3%2026年上半年回升至17.8%。其中智能驾驶方案2026年上半年毛利率为15.2%较上年同期减少了3.6个百分点。此外并购带来业务扩张也在短期内增加了整合成本。收购并表后为寅家电子带来了智能座舱业务和客户资源但也带来亏损和摊销压力。招股书显示收购带来的净亏损是公司当年整体亏损扩大至1.08亿元的重要原因之一。除了盈利压力外公司的经营现金流状况也持续承压。2023年-2025年公司经营活动现金流净额连续为负分别为-8857万元、-1.26亿元和-7806万元2026年上半年经营活动现金净流出进一步扩大至1.10亿元。不过这一现象在智家及汽车产业并不鲜见。智驾供应商在定点项目量产爬坡阶段需要前置投入研发、提前采购备货等都会导致现金流流出较大的情况。截至2026年6月末公司贸易应收款项及应收票据达到3.12亿元。在车企供应链账期较长、价格竞争加剧的背景下回款效率将直接影响公司的研发投入、采购备货和日常经营。
智驾平权时代又一家智驾公司正冲刺IPO。9月27日上海寅家电子科技股份有限公司以下简称“寅家电子”向港交所递交上市申请。公司2013年进入智能驾驶赛道近年来已将业务延伸至智能座舱和通用机器人领域。随着智驾功能从中高端车型向主流市场下沉以及向高速NOA、城区NOA等更高阶功能演进智驾正在快速渗透市场。受益于此寅家电子近3年收入翻了4倍。然而收入和业务边界同步扩张并未缓解经营端的压力。对于公司而言冲刺IPO的同时如何让持续增长的收入真正转化为盈利和现金流改善仍是一道绕不开的考题。01收入三年翻4倍高阶智驾仍待追赶寅家电子主要提供VT-Pilot系列智能驾驶、VT-Cockpit智能座舱及VT-Robo tics系列通用机器人解决方案。其中智能驾驶领域公司提供L2高级辅助驾驶与行泊一体系统产品智能座舱领域则覆盖CMS、IMS、SL等。从收入端看寅家电子已进入快速扩张期。2023年-2025年公司收入由1.11亿元增至4.81亿元复合年增长率为108.4%2026年上半年收入进一步同比增长164%至3.36亿元。收入快速增长主要来自于智能辅助驾驶项目定点增加、量产提速以及通过并购切入智能座舱业务。高工智能汽车研究院数据显示2026年上半年中国市场乘用车前装标配ADAS功能渗透率已接近80%。当智能驾驶从高端车型的“选配”逐渐成为更多主流新车的“标配”智驾功能加速向量产车型普及也为供应商带来了更多项目定点和交付机会。在智能驾驶领域2023年-2025年及2026年上半年公司智能驾驶业务的新定点数量分别为7个、11个、8个和9个截至2026年6月末寅家电子累计取得超过120项定点产品已应用于中国前十大车企的车型并覆盖全球前十大车企中的七家车型。同时智能驾驶解决方案销量则由2023年的13.04万套增至2025年的41.62万套2026年上半年销量进一步达到28.30万套。随着定点项目陆续进入量产智能驾驶业务成为公司最主要的收入来源由2023年的8940.7万元增长至2025年的3.20亿元2026年上半年进一步达到2.52亿元同比增加256.0%占总收入的74.9%。但值得一提的是当前市场也正由基础ADAS向高速NOA、城区NOA等更高阶功能加速演进。高工智能汽车研究院数据显示过去几年以NOA为代表的高阶辅助驾驶年均复合增速达到388.48%2025年中国市场乘用车搭载城区NOA含选装、硬件预埋交付新车达340.16万辆同比增长超过102%。而招股书显示寅家电子VT-Pilot 3.0的NOA方案计划于2027年商业化。从当前高阶智驾的上车节奏看这一节点已不算早公司能否跟上技术迭代和客户导入节奏仍将影响后续订单兑现。智能驾驶之外寅家电子通过并购补齐智能座舱业务。2024年寅家电子通过股权转让及增资取得某企业70.11%股权补充了智能座舱业务。。完成收购后寅家电子将智能座舱业务纳入合并范围直接改变了收入结构。2023年寅家电子智能座舱业务收入仅为2122.6万元占总收入的19.2%2024年该业务收入增至1.17亿元占比升至51.1%2025年智能座舱收入进一步增长达到1.53亿元。当前寅家电子仍在进一步扩张业务版图试图将汽车领域的视觉感知、定位和规划控制能力拓展至低空经济及机器人领域但这些新业务目前仍处于早期阶段后续能否形成可验证的订单和收入仍有待时间检验。02盈利拐点还有多远智能驾驶行业的持续投入、并购后的整合成本以及尚未成熟的新业务是公司当前经营压力的主要来源。智能驾驶行业竞争激烈研发投入是绕不开的成本。智能驾驶业务并非单纯的硬件销售而是涉及算法开发、芯片适配、系统集成、车规验证、道路测试和量产交付。尤其在功能由基础L2向高速NOA、城市NOA和复杂泊车场景延伸的过程中供应商需要持续投入研发才能满足车企不断缩短的产品迭代周期。数据显示2025年寅家电子研发费用为4872.4万元同比增长29.8%2026年上半年研发费用进一步增至2504万元同比增长22.0%。这种竞争压力也反映在毛利率上。公司整体毛利率由2023年的20.3%降至2024年的10.0%、2025年的12.3%2026年上半年回升至17.8%。其中智能驾驶方案2026年上半年毛利率为15.2%较上年同期减少了3.6个百分点。此外并购带来业务扩张也在短期内增加了整合成本。收购并表后为寅家电子带来了智能座舱业务和客户资源但也带来亏损和摊销压力。招股书显示收购带来的净亏损是公司当年整体亏损扩大至1.08亿元的重要原因之一。除了盈利压力外公司的经营现金流状况也持续承压。2023年-2025年公司经营活动现金流净额连续为负分别为-8857万元、-1.26亿元和-7806万元2026年上半年经营活动现金净流出进一步扩大至1.10亿元。不过这一现象在智家及汽车产业并不鲜见。智驾供应商在定点项目量产爬坡阶段需要前置投入研发、提前采购备货等都会导致现金流流出较大的情况。截至2026年6月末公司贸易应收款项及应收票据达到3.12亿元。在车企供应链账期较长、价格竞争加剧的背景下回款效率将直接影响公司的研发投入、采购备货和日常经营。
