谷歌、特斯拉财报亮眼却遭市场冷遇，AI烧钱大战谁能笑到最后？

谷歌、特斯拉二季度财报营收亮眼资本却不买单北京时间7月23日凌晨美股科技巨头谷歌母公司Alphabet和特斯拉几乎同时交出2026年第二季度成绩单。单看营收数字两家公司表现出色。Alphabet二季度营收1197.96亿美元同比增长24%连续第12个季度实现两位数增长谷歌云更是飙升82%至248亿美元。特斯拉二季度营收282.36亿美元同比增长26%创下三年来最高增速。然而财报发布后谷歌盘后一度跌近5%特斯拉盘后跌超4%。双双“失血”光鲜营收难掩“内出血”困境先看谷歌1198亿美元的季度营收净利润1121亿美元同比暴增298%。但净利润暴增主要依靠约990亿美元的股权投资收益去掉这些后调整后每股收益为2.85美元低于华尔街预期。本季度谷歌资本支出449.2亿美元同比几乎翻番自由现金流变为负59亿美元这是自谷歌上市以来首次单季自由现金流转负。谷歌首席财务官阿什肯纳齐还指出预计全年资本支出指引上调到1950亿至2050亿美元2027年还要“显著”增加。为填补资金缺口谷歌增发496亿美元股票又发了203亿美元债券。Investing.com分析师托马斯·蒙泰罗评价“市场上最可靠的现金流创造者现在支出超过了收入。”再看特斯拉二季度交付48万辆同比增长25%创历史新高但归属于普通股股东的净利润只有11.14亿美元同比下滑5%调整后每股收益0.33美元低于市场预期35%。利润被运营费吃掉二季度运营费用同比飙升47%达43.5亿美元运营利润率从4.1%降至1.4%CFO塔内贾称费用今年往后只会更高。同时二季度资本支出57.89亿美元同比暴增142%主要用于得州工厂的Dojo超算集群扩建、Giga Texas的电池产线铺设、Robotaxi车队测试以及Optimus机器人量产线调试。马斯克表示Optimus是特斯拉有史以来最难量产的产品。这使得特斯拉二季度自由现金流从正14.4亿美元变为负10.9亿美元是两年多来首次单季自由现金流转负。奔赴AI“大跃进”投入无底洞回报尚遥远事实上谷歌和特斯拉陷入困境的主要原因是AI或机器人行业投入巨大。谷歌是AI基建狂魔2023 - 2025年资本支出不断增加且几乎全部投向AI基础设施。2026年预计资本支出从1750亿至1850亿美元上调到1950亿 - 2050亿美元。二季度449亿美元资本支出中约60%砸向服务器40%砸向数据中心和网络设备。谷歌还在全球扩建数据中心、采购芯片、搭建训练集群等但成果距盈利还有很长路谷歌CEO皮查伊承认“回报尚处于早期”。特斯拉则是在“赌命”转向AI和机器人业务。2024 - 2026年在AI领域投入不断增加2026年超250亿美元近200亿美元用于AI相关项目。二季度资本支出同比暴增142%马斯克重申今年资本支出预计超250亿美元未来两至三年还将持续增长同时特斯拉正寻求建立300亿美元债务融资额度。但目前Robotaxi服务规模小Optimus量产线还在调试FSD活跃订阅量收入与AI资本支出相比杯水车薪。特斯拉CFO塔内贾称公司处于“大规模投资周期”摩根士丹利分析师关注资本支出能否加固特斯拉的AI护城河。赢家通吃还是集体透支AI竞赛路径之辩市场担忧AI集体奔跑时代是否会制造财务幻觉。国内也有类似情况字节跳动讨论将2026年资本开支提升至最高700亿美元还在洽谈新增约200亿美元离岸贷款阿里面向未来五年AI基建投入将“远远超过”三年3800亿元规划但2026财年第四季度经营亏损8.48亿元自由现金流流出173亿元腾讯2026年一季度AI相关资本开支达370亿元预计全年约900亿 - 1000亿元美银证券上调其2026年资本开支预测至1850亿元。资本耐心递减Investing.com分析师表示投资者容错空间在缩小。华尔街分歧增大BCA Research首席经济学家彼得·贝雷津认为美股处于“盈利泡沫”阶段。市场分化原因在于高利率环境下钱依然很贵资本对“增支不增现”作出反应如谷歌、特斯拉财报发布后股价下跌。与此同时DeepSeek创始人梁文锋强调“克制是一种战略”认为应优先增加做成的概率避免盲目铺开战线分散资源深度求索聚焦AGI主线。一边是科技巨头和大厂开启AI资本竞赛另一边是创业者信奉“克制哲学”这抛出一个命题AI终局竞赛是靠资金投入堆出优势还是靠极致聚焦稳步抵达终点如果烧钱游戏以巨头集体财务透支为代价后果不堪设想。