汇正财经：估值底部叠加政策，中药开启结构性行情

一、背景国务院已批复《中医药振兴发展“十五五”规划》,确立中长期产业发展纲领新版国家基药目录9月1日实施中成药增至318种、新增48个品种且无调出利好独家品种放量。叠加八部门《中药工业高质量发展实施方案》持续推进鼓励中药创新药、培育中成药大单品。二、中药有望迎来上涨周期1.估值上周中药板块PE(ttm)为23.96X,PB(1f)为1.99X根据wind数据上周中药PE(ttm)为23.96X,环比下降0.01X,近一年PE最大值为30.26X,最小值为20.96X。PB(1f)为1.99X,环比持平0X,近一年PB最大值为2.52X,最小值为1.74X。PE处于2013年以来19.47%分位数PB处于2013年以来4.42%分位数。2.上游中药材整体市场行情走弱价格指数小幅下跌根据wind数据中药材周价格(2026.07.28-2026.08.03)总指数为224.73点较前一周下跌0.4%,十二个中药材大类同比呈现“4涨7跌1持平”态势植物皮类药材价格指数跌幅居于榜首。近期中药材市场涨跌比降低整体市场行情走弱实际需求不足产地产期上量整体市场供给增加供过于求此外上游种植积极性减弱市场谨慎购销商家态度较为谨慎导致价格指数小幅下跌。3.全国中药饮片联盟集采(第二轮)中选结果公布8月6日山东省医保局受全国中药饮片联盟采购办公室委托正式公布全国中药饮片联盟集中采购(ZYYPLM-2026-1)中选结果。本轮集采共有776家企业中选有效中选记录达21171条覆盖41个采购品种。与2026年6月公示的拟中选名单相比小部分前期入围主体在复核阶段被淘汰。中选结果的正式公布。标志着本轮中药饮片集采从公示期进入执行期。摒弃唯低价论定价逻辑转向优质优价。此次中药饮片集采在规则上的变化在于第一引入区间限价机制脱离单纯低价竞争第二绑定产地溯源与供货区域道地药材价值显性化第三打破地方保护全国统一市场加速形成。中药饮片加速出清头部集中度提升趋势明显。我国中药饮片行业呈现“小、散、乱”格局此次集采大幅抬高了准入门槛——GAP规范化种植基地、全流程质量追溯、稳定跨区域履约能力等虽非量化评分项却已成为实质上的入场券。选货与统货在集采中按不同品规分组竞价统货市场深陷低价红海而选货对原料溯源、加工工艺和质量检测的全链条管控能力要求更高集采规则恰恰为具备高品质供给能力的企业开辟了一条脱离低价内卷的蓝海通道。具备道地药材资源储备、全产业链管控能力和全国化配送网络的头部饮片企业有望在这一轮行业洗牌中持续扩大市场份额而缺乏质量壁垒和规模优势的中小企业或将加速出清。三、投资分析今年以来相继出台多个中药行业相关政策我们认为政策仍然是影响2026年中药行业的核心因素。2026年中药行业或继续呈现基于核心竞争力的结构性分化。建议聚焦具备循证医学证据、研发创新能力、质量控制优势和品牌护城河的优质企业在院内市场把握基药催化与创新驱动两条主线。风险警示市场有风险投资需谨慎。上海汇正财经顾问有限公司是证监会批准的证券投资咨询公司 组织机构代码统一信用码为91310107MA1G0KQW5N本公司是具有证券投资咨询资格证书是合法的证券咨询平台。本文仅为投资者教育使用不构成任何投资建议投资者据此操作风险自担。力求本文所涉信息准确可靠但并不对其准确性、完整性和及时性做出任何保证对投资者据此进行投资所造成的一切损失不承担任何责任。免责声明本报告由上海汇正财经顾问有限公司已具备证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91310107MA1G0KQW5N制作。本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。执业证书编号∶李文 证书编号A0070624050014黄磊证书编号A0070622060002